La Banca d’Inghilterra ha scritto alle banche britanniche il mese scorso chiedendo della loro “attuale disponibilità” a implementare tassi di interesse negativi, dando loro tempo fino al 12 novembre per rispondere.
Da quando la banca centrale è stata fondata nel 1694, non ha mai fissato i tassi sotto lo zero. Ma poiché il Covid-19 ha devastato l’economia del paese, la Banca ha spostato la sua posizione dal dire che i tassi di interesse negativi erano “in fase di revisione attiva” a maggio, alla conferma che facevano “parte del toolkit” ad agosto, all’analisi di come implementarli efficacemente a settembre.
In caso di una recessione lunga e protratta, la Banca potrebbe avere limitate opzioni aggiuntive per stimolare l’economia. Il tasso ufficiale si trova già al minimo storico dello 0,1%.
Diverse banche centrali hanno già tagliato i tassi sotto lo zero negli ultimi anni a fronte di una crescita globale contenuta e di un’inflazione debole, tra cui Danimarca nel 2012, Svezia e Svizzera nel 2015 e Giappone nel 2016.
I mutuatari hanno tratto vantaggio dalla loro attuazione poiché i tassi di interesse sui prestiti bancari, nonché i rendimenti dei titoli di Stato e delle obbligazioni societarie, sono diminuiti. Ma anche i bassi tassi a lungo termine e le curve dei rendimenti piatte hanno ridotto la redditività delle banche.
Se la Banca d’Inghilterra dovesse seguire l’esempio, sarebbe un “netto negativo” per i profitti delle banche britanniche e metterebbe “ulteriore pressione sul lato passivo dei bilanci e sul margine di interesse netto complessivo”, afferma Richard Barnes, analista del credito presso S&P Global Ratings. “Ma è chiaramente una misura politica che la Banca tiene nella tasca posteriore dei pantaloni nel caso ne avesse bisogno.”
Sfide tecnologiche
Alla base dell’indagine della Banca del mese scorso vi sono le preoccupazioni che i sistemi IT di molte banche non siano configurati per implementare tassi negativi. Il lancio in altri paesi ha incontrato una serie di problemi iniziali. La sfida con i tassi negativi non è la sua teoria, ma la sua pratica, afferma Hali Khan, vicepresidente per l’EMEA di Zafin, società di piattaforma aziendale di software bancario.
“I sistemi bancari sono soggetti a guasti o guasti imprevisti quando i tassi diventano negativi. Alcuni sistemi non accetteranno affatto un tasso negativo. Sebbene i sistemi core legacy siano altamente efficienti ed efficaci per l’elaborazione di transazioni su larga scala, sono notoriamente rigidi e difficili da correggere. Poiché una modifica a un processore centrale influisce su così tanti sistemi e processi a valle, sono necessari test massicci “.
La sig.ra Khan afferma che le banche nella posizione migliore per implementare tassi negativi saranno quelle che sono migrate verso un’architettura più moderna in cui le funzionalità di prodotto e prezzo vivono al di fuori dei processori core in una soluzione SaaS basata su cloud.
I tassi negativi ribaltano il tradizionale ordine delle cose “sottosopra”, aggiunge la Khan. Al fine di demotivare l’accumulo di fondi e motivare gli investimenti “le banche che detengono contanti sarebbero addebitate per farlo e le banche che prendono in prestito sarebbero compensate sui loro prestiti”.
Un portavoce di Natwest ha detto che la banca stava rispondendo alla lettera della Banca d’Inghilterra ed era già attrezzata per operare tassi negativi in alcune aree della sua attività.
Effetti collaterali
Secondo Capital Economics, è probabile che la Banca d’Inghilterra amplierà il suo programma di quantitative easing (QE) di ulteriori 250 miliardi di sterline (328 miliardi di dollari) entro la fine del 2021 piuttosto che tagliare i tassi a zero, ma la società di consulenza non esclude ulteriormente la loro attuazione su tutta la linea.
“Le prove dall’estero suggeriscono che i tassi di interesse negativi spingono le banche ad abbassare i tassi sui prestiti in modo che il loro reddito da interessi diminuisca”, ha scritto Paul Dale, capo economista britannico di Capital Economics, in un recente rapporto. “Tuttavia, i tassi di deposito delle banche non scendono così tanto e tendono a rimanere sopra lo zero, riducendo la redditività delle banche e possono spingere le banche a fornire meno prestiti, l’esatto opposto di ciò che i tassi di interesse negativi stanno cercando di ottenere”.
La Banca può ridurre gli altri costi degli interessi delle banche per compensare abbassando l’importo addebitato loro per prendere in prestito fondi attraverso il regime di finanziamento a termine esistente con incentivi aggiuntivi per le PMI. Può anche scusare le banche da alcuni dei costi aggiuntivi associati ai tassi di interesse negativi, aggiunge Dale.
Un effetto collaterale della politica di QE della Banca – gli acquisti di attività sono ammontati a 895 miliardi di sterline a novembre – è che costringe le banche a detenere riserve presso la banca centrale perché la Banca acquista attività dal settore privato e il venditore deposita tali fondi in una banca.
“Al momento, la banca centrale paga gli interessi sulle riserve che le banche detengono presso la banca centrale al tasso di riferimento corrente di + 0,10%. Se i tassi di interesse fossero negativi, le banche dovrebbero pagare la banca centrale per detenere quelle riserve “, ha scritto Dale.