All’indomani della crisi finanziaria del 2007-2008, pochi dogmi economici sono stati colpiti più duramente dell’ipotesi dei mercati efficienti, o dell’idea che il prezzo di un asset riflettesse la valutazione razionale del mercato delle informazioni disponibili su di esso.
Quando è diventato chiaro che i dirigenti di alcune delle più grandi banche del mondo sottovalutavano sistematicamente i rischi inerenti alle attività in cui stavano negoziando, è diventato difficile difendere l’idea che i prezzi fossero davvero fissati razionalmente.
All’indomani della crisi, gli investitori retail e istituzionali hanno scaricato un numero enorme di azioni in aziende deboli e forti. Buffett, tuttavia, è andato su una baldoria di acquisti personali, scrivendo anche un appassionato editoriale del New York Times intitolato Buy American sui miliardi che aveva speso per acquistare azioni al ribasso.
Buffett è un moderato sulla questione dei mercati efficienti e degli attori razionali. Riflettendo sulla crisi finanziaria, le sue conseguenze e i suoi profitti, ha scritto nel 2017 ,
“Sebbene i mercati siano generalmente razionali, a volte fanno cose folli. Cogliere le opportunità allora offerte non richiede una grande intelligenza, una laurea in economia o una familiarità con il gergo di Wall Street “.
Buffett crede che i mercati siano generalmente efficienti. Ecco perché generalmente sconsiglia la caccia all’affare o il “tempismo” dell’ingresso in un mercato: perché cercare di superare in astuzia la saggezza della folla che fissa i prezzi è praticamente impossibile.
Buffett crede anche che ci siano fasi storiche del mondo in cui tutto ciò va fuori dalla finestra: disastri naturali, incidenti e altri momenti in cui le emozioni prendono il sopravvento e il razionalismo vola fuori dalla finestra. Lui va avanti
“Ciò di cui gli investitori hanno bisogno è invece la capacità sia di ignorare le paure o gli entusiasmi della folla sia di concentrarsi su alcuni semplici fondamentali. Anche la volontà di sembrare priva di fantasia per un periodo prolungato – o anche di sembrare sciocca – è essenziale “.
In tempi incerti o caotici, Buffett ritiene che gli investitori esperti dovrebbero continuare a guardare al valore fondamentale delle società, cercando società in grado di sostenere il proprio vantaggio competitivo per lungo tempo e investire con la mentalità di un proprietario. Se gli investitori possono farlo, tenderanno naturalmente ad andare nella direzione opposta alla mandria, ad “avere paura quando gli altri sono avidi e avidi solo quando gli altri hanno paura”, come scrisse nel 2004.
Il suo ragionamento è semplice: quando gli altri hanno paura, i prezzi scendono, ma è probabile che i prezzi rimangano bassi nel breve termine. A lungo termine, Buffett è ottimista su qualsiasi attività che crea ottimi prodotti, ha un’ottima gestione e offre grandi vantaggi competitivi. Accumulando denaro in società americane in difficoltà come General Electric, Goldman Sachs e Bank of America durante la crisi finanziaria del 2008, Buffett avrebbe guadagnato 10 miliardi di dollari entro il 2013.